24K99讯 金价本周再度收跌，市场继续围绕4300美元/盎司一线寻找支撑。尽管下行风险明显加大，但多位分析师认为，黄金整体仍展现出相当韧性。与此同时，美国10年期国债收益率已升至5.20%的两年高位，现货黄金周五收报4284.62美元/盎司，较上周五下跌92.89美元，跌幅为2.12%。

（图源：FX168）

市场对美联储路径的重新定价，是压制金价的核心因素。Commerzbank大宗商品分析师Barbara Lambrecht表示，市场越来越多地计入美国将更早加息的预期，这推高了美国国债收益率和实际利率，而持有黄金的机会成本也随之上升。她同时指出，与两个月前金价还在4000美元附近争夺支撑时相比，如今的环境虽然更不利，但黄金并未出现失控式下挫。

Commerzbank认为，长期资金仍在通过黄金ETF持仓，这意味着回调空间可能有限。Britannia Global Markets金属主管Neil Welsh也表示，尽管卖压存在，但央行持续购金、地缘政治紧张局势以及财政担忧加深，都为黄金市场提供了结构性缓冲。MarketVector Indexes全球指数产品管理主管Joy Yang则指出，股市波动率偏低也在帮助黄金维持吸引力。

美债收益率高企压制金价

当前，标普500指数仍徘徊在7000点上方的历史高位附近，即便通胀仍然偏高、债券收益率持续走强，股市波动依旧不大。Yang认为，这种环境显示股票投资者对债券市场风险的上升较为“淡定”，但部分资金可能正把黄金作为对冲工具，等待通胀压力是否会缓和。

不过，多数分析师也提醒，若美国国债收益率继续维持在5%以上，黄金下周仍难完全摆脱抛压。Saxo Bank大宗商品策略主管Ole Hansen表示，他将重点关注下周每盎司4235美元的新支撑位；一旦失守，市场可能进一步回撤，并重新测试6月至7月约4000美元区域。相反，如果金价能够顶住收益率上升和美元走强的双重压力，则说明底层需求依然稳固；在他看来，只有重新站上4400美元阻力位，才可能改变当前偏防御性的市场基调。

GivTrade市场分析师Waleed Said则认为，4000美元/盎司是一个可实现的下行目标，因为市场对美联储年内继续加息的激进预期并未被明显高估，而通胀仍远高于央行2%的目标。他表示，只要收益率维持在当前高位，金价风险仍偏向下行；如果美联储继续加息且收益率保持黏性，不排除金价回落至3800美元的情景。

下周数据成关键变量

尽管短线情绪偏空，但部分分析师认为，下周经济数据可能成为金价下一步走势的关键转折点。市场将迎来一系列重磅报告，包括最新个人消费支出物价指数（PCE），预计将继续显示顽固的通胀压力；周五公布的9月非农就业报告，则将检验当前经济环境下劳动力市场的韧性。此外，制造业数据和私营部门就业数据也将受到关注。

分析师普遍认为，黄金投资者尤其需要留意劳动力市场数据，因为其对市场的影响可能大于通胀数据。Welsh表示，如果就业和工资数据弱于预期，收益率和美元可能回落，从而为金价打开即时上行空间；反之，若就业报告偏强，则可能强化美元走势并继续压制黄金。

Said补充称，上一轮美国就业数据不及预期时，市场曾大幅调整利率预期，甚至将加息重新从桌面上拿掉。Capital.com研究主管Monte Safieddine则表示，他将关注下周的PMI数据。他认为，黄金之所以表现坚挺，是因为投资者不愿贸然进入债券市场，背后的结构性问题尚未得到解决；若下周PMI和劳动力数据都显现出更明确的疲弱迹象，可能会促使美联储在措辞上不那么鹰派。

高利率或成长期买点

从更长周期看，不少分析师仍将黄金近期回调视为潜在买入机会，并认为高利率最终可能成为新一轮上涨的催化剂。Said指出，上一次美国收益率处于如此高位时，美国债务规模约为8.9万亿美元，而如今已超过40万亿美元，这意味着平均借贷成本每上升1个百分点，每年将额外增加约4000亿美元利息支出，这种水平不可能在5%以上收益率环境下长期维持。

在他看来，最终要么经济增长放缓迫使美联储转向，要么通胀在不知不觉中侵蚀债务和美元，而这两种结果都对黄金有利。市场接下来将密切关注周二的澳洲联储利率决议、美国消费者信心和JOLTS职位空缺数据，周三的ADP就业、美国第二季度最终GDP和PCE，周四的ISM制造业PMI，以及周五的非农就业报告，这些数据都可能放大金价波动。