24K99讯 周一美市早盘，现货黄金在高位震荡，现货白银则表现相对坚挺。受美国国债收益率维持高位、美元走强影响，黄金的避险买盘部分被抵消；不过，美国与伊朗紧张关系以及霍尔木兹海峡通行受限，仍为贵金属提供支撑。截至发稿，现货黄金报4347.02美元/盎司，日内下跌0.7%，较稍早触及的日低4322.70美元/盎司有所回升；现货白银报66.102美元，日内下跌0.2%。

（图源：FX168）

Zaye Capital Markets首席投资官Naeem Aslam认为，黄金当前处于两股力量拉扯之中：一边是美中贸易风险缓和，另一边是与伊朗、俄罗斯制裁及安全谈判相关的持续地缘政治压力。他指出，黄金的避险需求依然存在，但更高的收益率仍是阻碍金价更清晰突破近期高位的主要因素。

白银方面，Aslam表示，白银正处于货币政策与工业需求的交汇点。中国一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）维持在3.00%和3.50%不变，使工业需求预期保持稳定，但并未显著转向强劲看多。

避险与利率博弈并存

上周五公布的一组经济数据为贵金属提供了一定基本面支撑，但并未改变市场对美联储政策约束的判断。近期数据指向工业动能放缓、未来需求信号偏弱，不过尚不足以压倒美联储对通胀的担忧。芝加哥联储主席古尔斯比（Austan Goolsbee）周一早间表示，供应冲击可能迫使就业与通胀之间出现“痛苦的权衡”，这使利率市场继续关注油价、服务业通胀以及与人工智能相关的需求是否会延长紧缩周期。

市场仓位方面，整体仍偏防御，但不再像本月早些时候那样单边。美国商品期货交易委员会（CFTC）最新持仓数据显示，管理资金账户持有的COMEX黄金期货净多头为133,116手，较前一周减少1,856手；白银净多头则为13,124手。也就是说，黄金的多头拥挤程度仍高于白银。尽管上周五美国工业产出和领先指标数据偏弱，市场反应仍主要由美联储重新定价主导，而非增长担忧。联邦公开市场委员会（FOMC）上周将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%至4.00%，利率期货目前仍在计入10月再次加息约53%的概率，这使短端收益率保持坚挺，支撑美元并限制黄金借助疲弱增长数据实现干净突破。

霍尔木兹海峡风险未消

霍尔木兹海峡仍是黄金、原油和油轮市场的核心地缘政治风险溢价来源。可追踪的商品船舶周末通过该海峡的数量降至17艘，低于一周前的37艘；不过，由于部分中东出口船只关闭了应答器，货流并未完全停止。换言之，这一局势并非全面封锁，但也远未恢复正常。

随着航运状况有所改善，且围绕联合国大会的外交渠道仍在运作，油价周一早盘回落。布伦特原油接近每桶101.94美元，WTI原油约为98.27美元。油价下跌有助于缓解眼前的通胀冲击，并减轻收益率上行压力，但航运风险仍未解除，意味着黄金在回调时仍有支撑，能源相关通胀预期也继续受到关注。

美债压力仍在发酵

美国债市仍是当前市场的压力点。10年期美债收益率徘徊在5%附近，已接近2007年以来的高位，而且这一走势不再只是美联储政策的故事。美国公共债务总额约为40.05万亿美元；美国国会预算办公室（CBO）最新基线预测显示，公众持有的债务占GDP比重将从2026年的101%升至2036年的120%，同期净利息成本将从GDP的3.3%升至4.6%。

对黄金而言，这释放出双重信号：一方面，财政可持续性担忧构成了支持硬资产的结构性理由；另一方面，在现实交易中，更紧的金融条件、更高的实际收益率竞争，以及无息资产的持有门槛上升，都会压制金价的上行空间。

外部市场方面，Nymex WTI原油约报98.27美元/桶，布伦特原油约报101.94美元/桶，美元指数走强，基准10年期美债收益率接近5.0%区域。

技术面：黄金白银关键位明确

技术面上，现货黄金多头的下一目标是重新站上4407.27美元至4530美元阻力区间；若能持续突破，后续目标将指向4800美元，进一步看向5000美元区域。空头方面，若跌破4341.90美元，下一步下行目标将指向4300美元，进一步则看向4150美元。当前第一阻力位在4407.27美元，其次是4530美元；第一支撑位在4341.90美元，其次是4300美元。

现货白银方面，多头的下一目标是重新站上67.2747美元至67.80美元区域；若突破该区间，后续目标将指向72.00美元以及此前72.00美元的突破区域。空头若跌破65.2992美元，进一步下行目标将看向63.00美元和60.00美元。当前第一阻力位在67.2747美元，其次是67.80美元；下一支撑位在65.2992美元，其次是63.00美元。